兩年前開始，胡雪巖胡光墉以自己控制的衆多錢莊和票號爲後盾，欲打破洋商對中國蠶絲出口業的操縱，買進大量生絲，並下令所屬錢莊、商號等分支機構，在江浙兩省育蠶村鎮發放定銀，壟斷這些地方的蠶繭收購，因而囤積了大量生絲，上嗨絲價一度擡高到倫敦市價之上，連源河市的紡織工廠都受到一定影響。
顏氏商行收集到的情報顯示，從光緒六年也就是1881年五、六月新絲上市後，胡雪巖即陸續收購大量生絲，到今年5月底，胡雪巖手中所囤積的生絲已達14000包，爲此胡雪巖已墊付資金約2000萬兩白銀，因此左宗棠出兵討川都沒有想過找胡雪巖要錢，因爲他知道胡雪巖現在手中沒有多少錢。
恰好今年浙茳氣候欠佳，影響養蠶業，估計生絲供應量將較往年減產，因此，胡雪巖和絲業同行齊約堅持高價售賣。
一向操縱生絲貿易的外商，對胡雪巖所標價格採取了抵制態度。
然而讓胡雪巖等人沒有想到的事發生了，地球另一邊的意大利生絲豐收，消息靈通的上嗨外商轉向意大利販運，以致上嗨生絲交易嚴重低落。
在今年1月份的時候，一些著名絲棧如金嘉記、朱永盛等商號先後就因爲週轉失靈，虧蝕達150萬兩白銀以上，拖累錢莊達20家，上嗨金融市場出現顛簸不定的徵兆，幸好還有顏氏錢莊在，稍稍穩定一些。
又逢中法糾紛升級，進入戰爭狀態，動盪的時局加劇了金融市場的波動，更因爲滿清朝廷要查抄顏氏一族，顏氏錢莊一夜之間人去樓空，沒有顏氏錢莊穩定金融市場，使得金融市場波動幅度繼續增大，而上嗨市場絲價又頻頻下跌。
9月初，上等4號輯裏絲每包價格爲427.5428.5兩白銀；進入10月跌爲382.5386.3兩白銀；之後更進一步跌到375376兩白銀的最低價，這個時候，胡雪巖只能忍痛將生絲大量出售給外商，每包賣價低到372.5兩白銀，虧蝕極大。
到了12月，胡雪巖在上嗨開辦的阜康錢莊倒閉，受其牽累，上嗨其他的錢莊銀號形勢更加危急，但是票號、外國銀行爲了保護自身利益，拒絕再伸出援助之手，雙重打擊之下錢莊銀號只得大批關閉。
當時就有商人在想，要是顏氏錢莊還在的話，一定不會是這樣的情形，然而全國顏氏錢莊大部分已經人去樓空，只剩下四汌省的顏氏錢莊還在營業。
在此倒賬風潮中，上嗨34家錢莊銀號關閉了27家，而停業的商業行號也有兩百家之多。與此同時，胡雪巖在各地開辦的錢莊銀號也紛紛倒閉，致使各地的金融業同樣受到了猛烈衝擊。
這場金融恐慌，在1883年冬終於以空前的規模席捲整個上嗨市場，南北市大錢莊從年初的34家到年終只剩下7家，南北市行號棧鋪受拖累而閉歇的不下兩百家，上嗨的股市一蹶不振，金融風潮從上嗨開始，波及京師、漢口、天津、寧波、杭州等地，並立刻危及各地商業、農業和手工業等，對社會經濟造成了很大破壞，當然，這些都是後話了，暫且不提。
9月末，原本應該在12月份發生的中法戰爭，提前三個月到來，法軍統帥米樂繼孤拔率領六千法軍，分成水陸兩隊，由越南河內向北部汕西地區越南有個汕西市發動進攻，汕西的防軍主要是黑旗軍，同時也有七個營正規的桂軍和滇軍。
汕西位於紅河南岸，是控制紅河中上游的戰略要地，城周長約二十里，有磚石內城和土質外城，黑旗軍進駐汕西后，進一步加強了這裏的城防工事，並在紅河上設置竹筏阻塞河面，沿河岸修築炮臺，北門至河堤相距五里，築柵五重。
戰爭發生前，清軍統帥劉永福接到李鴻章命令，若是法國人有什麼動作，切勿與之計較，更不能和法國人開戰，能避退就避退，實在不行將越南都給法國人，堅決不能讓和法國人正式開戰。
實際上不止是劉永福，滿期駐守各個邊境的將領都接到李鴻章的命令，不允許和外國人開戰，能避退就避退，讓個幾裏地在允許的範圍內。
李鴻章下達這樣的命令倒不是說李鴻章軟弱，而是因爲滿清內部還有顏氏政權這個大敵，李鴻章從全國調集大量官兵圍堵四汌，其他各地兵力多有空虛，雖然各邊境守軍沒有調動多少，但是要是和外國人開戰，特別是沙俄和法國人開戰，以現在的情況，滿清不會獲得勝利。
就算滿清將圍堵四汌的二十萬大軍調去，作用也不大，之前滿清和“短毛賊”一戰，實力大損。
現在李鴻章就指望英國人自早日將十萬新軍訓練出來，到時候不但能夠剿滅“短毛賊”，還能抵擋法國和沙俄的入侵。
所以在十萬新軍未編練完成的時候，李鴻章只能讓各邊境守軍剋制自己，不能與外國人發生衝突，即便對方打上門來，也需避退，萬萬不可開戰。
法國人也得知英國人幫助滿清練新軍的事情，一旦新軍練成，法國也不知道自己是否還能侵佔越南，之前在滿清大敗的時候就準備提前出兵佔據越南，現在更因爲知道滿清練新軍的事情，又提前一步發動戰爭，欲要早日佔領越南，使之成爲既定的事實。
中法戰爭初期，清軍汕西守軍在面對來勢洶洶的法軍，只能一步步退讓，直到完全退守汕西城，法軍又逼了上來。
作爲統帥的劉永福忍無可忍，以“將在外君命有所不受”擋住軍師唐景崧的勸阻，決定和法軍一戰。
法軍對汕西城發動總攻，僅僅兩天時間，清軍就不得不敗退撤出汕西城，保存有生力量，繼續抵抗法軍的進攻。