人從錯誤中總結所有所需經驗，需要漫長的時間。人們說，凡事皆有兩面性，但股市只有一個面，不是牛面或熊面，而是正確的一面。這是基本原則。我花了很長時間才學會股票投機遊戲的技術層面的東西，但我花了更長的時間，才把這一基本原則銘記於心。
據說有些人自娛自樂，喜歡玩虛擬交易，用虛擬的錢證明自己水平高超。有時，這些幽靈似的賭徒可以賺幾百萬。做虛擬交易很容易賺大錢，就像那個老故事說的一樣。一個人第二天就要找人去決鬥，他的副手問他：“您槍法如何”
“嗯，”決鬥者說，“我可以在20步內射中高杯腳的杯頸。”他回答得還算謙虛。
“這很好。”副手漠然地說，“但如果這隻酒杯端着一把子彈上膛的手槍正瞄準您的心臟，您還能擊中杯頸嗎”
對我來說，只有真金白銀才能證明我的觀點是對的。失敗的教訓讓我明白：只有確定不必取消交易時，才能買進，否則就得按兵不動我的意思不是說，出手後發現不對也得任由損失擴大，你應當止損，而且決不能猶豫不決。我一生都在犯錯，雖然錢財受損，卻買來了經驗，積累了很多頗有價值的交易禁忌。我幾次傾家蕩產，但我的精神從不破產，否則我也就不會出現在這裏了。我一直知道自己還有機會，我也不會兩次犯同一個錯誤。我相信自己。
要想在股市生存，人必須相信自己和自己的判斷。這也是我不信別人的建議的原因。如果我按史密斯22的建議買進了股票，那就必須照他的建議賣出，這樣我就得靠他。但如果賣出時機到了而史密斯去度假了，那我怎麼辦不，老兄，靠別人的判斷做股票永遠賺不了大錢。我的經驗告訴我：沒人可以給我任何一個或一套建議，依靠我自己的判斷才能幫我賺更多的錢。這是個聰明人的遊戲，我花了五年的時間才學會靠自己的正確判斷明智地玩這個遊戲，只有這樣才能賺大錢。
我並不像你想象的那樣經歷過很多趣事。我是說，回頭看時，我學習投機的過程是漫長的，也不好玩。我幾次破產，那不是舒服的。我賠過錢，而我賠錢的方式是在華爾街上賠錢的人們必須經歷的賠錢方式。證券投機是一項艱難、磨人的工作，投機客必須時時都在工作，否則他將很快失去這份工作。
在富樂囤受挫後，我就該明白了：我的任務其實很簡單，那就是換個角度去看待投機。但當時我並不知道，這個遊戲的奧祕，遠比我在投機行裏學到的所有技巧多得多。我自以爲打敗了遊戲，實際上我只打敗了投機行。同時我必須承認，我在投機行培養的讀盤能力和過人的記憶力確實十分有價值。這兩點是自然而然形成的。我早期的成功就靠這兩點，而不是知識和智慧。我的心靈沒有受過淬鍊，我也相當缺乏專業的知識。我邊玩邊學習如何玩，而它在教我的同時也沒有放下教鞭。
第一天踏上紐約土地的情景歷歷在目。我剛纔說過，投機行拒絕接我的生意，所以我只好去找個大證券公司。我第一份工作的一個同事在哈丁兄弟公司做，它是紐約證交所的會員公司。我上午到的紐約，下午一點前已經在哈丁兄弟公司開了戶，準備交易。
我前面沒說過，在哈丁兄弟公司，我自然而然地開始沿襲投機行裏的做法：捕捉細微而明確的股價波動，靠賭漲跌盈利。沒人告訴我這裏和投機行的本質區別，也沒有人糾正我。即使有人說我的方法不對，我還是會親自驗證來說服自己。如果我錯了，就只有一件事可以證明，那就是賠錢；如果我對了，也只有一件事可以證明，那就是賺錢。這就是證券投機。
我盯着報價板，看到一隻不錯的股票，在我看來，它表現得挺對。於是我在84點時買進了100股，半小時後以85點賣出。然後我看到另外一隻我喜歡的股票，如法炮製，一小會兒就淨賺了個點。開門紅，不是嗎
現在請注意：作爲一個正規證券公司的顧客，我在第一天的前兩小時內頻繁買進賣出了1100股，結果當天淨損失了整整1100美元。也就是說，我一出手就損失了近一半的股本。別忘了，部分交易是有賬面利潤的，但是那天我卻賠了1100美元。
我也沒有太在意，因爲我不覺得自己哪兒有問題。我的操作也足夠正確，換作是在世界一家投機行，我應該多多少少是賺了些的。1100美元的損失只是讓我感覺這裏的報價器出了問題，老是慢半拍。但只要維修師說沒問題，就不必擔心。畢竟，無知對於一個22歲的人來說很正常，這並不說明他一無是處。
幾天後我對自己說：“我可不能再這樣交易下去了，這兒的機器老出錯”但我只是任其發展，沒有深究問題的本質。我就這樣繼續交易，當然有賠有賺，直到我賠得精光。接着就發生了之前的那一幕，我去找老富樂囤資助了我500美元。就像我說的，然後我從聖路易斯回來了，帶着從投機行賺到的錢。
回來後，我開始更加小心地操作，一度收穫不錯。錢一好賺，日子就好過。我交了很多朋友，日子過得很開心。別忘了，我還不到23歲，一個人在紐約闖蕩，兜裏揣着輕鬆賺來的錢，滿心以爲我已經開始理解這套全新的交易機制了。
我開始考慮交易指令在證交所場內的實際執行情況，我操作得更加謹慎了，但我還是隻盯着數字變化，忽視基本原則。而忽視基本原則，則讓我一直找不到我的問題到底是什麼。
1901年經濟大繁榮，我也掙了一大筆，對於我當時的年紀來說。還記得那個年代嗎國家空前繁榮，這是工業合併和資本整合的年代，資本打敗了我們從前見識過的所有的一切，而且大家瘋了一樣擁進股市。據說，繁榮期之前華爾街曾吹噓日成交量一度高達25萬股，也就是2500萬美元的證券成交額。而1901年，日成交量就已經達到了300萬股。人人都在賺錢。鋼材大亨們也擁進紐約，這羣百萬富翁不在乎錢，就像喝醉的水手一樣揮金如土。只有股市的遊戲能滿足他們的揮霍欲。我們見到了華爾街歷史上最高端大氣的玩家：包括以“跟你玩一百萬”著稱的約翰蓋茨和他