證券投機永遠不會消失，人們不希望它消失。無論危險被警告過多少次，也無法阻止人們投身投機中去。不管一個人多能幹或老到，都不能避免預料錯誤。再精心擬定的計劃，操作出來都會走樣，因爲會發生沒料到的事情，甚至根本無法預料的事情。災難可能來自地震或天氣，也可能源於內心的貪婪、虛榮、恐懼，或無法抑制的希望。這些都是交易商的大敵，可以統稱爲天災。除此之外，他還要和人的行爲爲敵，那些無論從道德上還是商業原則上來說，都不正當的行爲。
當我回想起25年前初到華爾街，人們都在幹什麼時，我必須承認現在的情況好多了。投機行沒有了，雖然非法的投機號子依然紅火，總有無數男女願意爲一夜暴富的夢想付出代價。證交所幹得不錯，一次次把騙子們清理出局，而且嚴格監督其會員公司遵守交易規則。證交所嚴格執行很多健全的規章制度，雖然仍有待改進。某些惡行依舊頑固，不在於道德上的麻木不仁，而在於華爾街打心底不願改變。
在股票投機中贏利一向都很困難，現在更是一天比一天難。不久前，真正的交易商還能對每支股票都充分了解。1901年，摩根推出了由幾個小公司合併而成的美國鋼材公司，這些小公司大都不到兩年曆史。當時，只有275支股票在證交所上市，還有約100支在場外交易。其中有很多股票，要麼發行量太小，要麼是次要股或保息股，所以交易清淡，沒有投機吸引力，所以完全不必去了解。實際上，大多股票好幾年沒有一筆交易。但是今天不同了，上市的股票有九百多支，近期活躍的也有六百多支。過去，上市的股票們不僅資本額小，股票種類也少，交易商不需要關注太廣範圍的信息。但是現在，交易涉及各行各業，幾乎每個行業都有股票上市，人們沒有那麼多時間和精力去收集所有股票的所有信息。87這樣，對於靠理性操作的人來說，投機變得困難多了。
做股票的人不計其數，但真賺錢的人不多。88大衆只是“在”股市“裏”而已，所以一直有人虧損。無知、貪婪、恐懼和希望，所有這些都是人類這種動物的本性，都會讓人虧損，而世界上所有的法律和證交所的所有規則都無法消除。即使再周密雄偉的計劃也可能被意外事件擊敗，連最冷血的經濟學家和最熱心的慈善集團也根本無法推知。還有另外一種虧損黑心的假消息。這些消息和普通的內幕不同，因爲它們會先僞裝和喬裝打扮一番，所以更加危險和惡毒。
普通外線自然喜歡靠內幕或謠言交易，不管是直接從別人那裏聽來的還是間接從報紙上看到的。對於普通的內幕，你無從防範。比如一個至交好友真誠地告訴你說，他希望你能跟他一同操作，這樣你就發財了。他是一片好意。但如果消息有誤你該怎麼辦呢對於狡猾的專業情報販子的內幕，你也無從防範，上當受騙的機率和買到假金磚或假酒的機率差不多。但這些都不是最可怕的，因爲你可以信，也可以不信。
但典型的“華爾街謠言”，卻由不得你不信。對這些謠言，大家毫無防範能力，上當了也沒辦法。媒體和報價器合作傳播的利多消息纔是最致命的。證券承銷商、操盤手、內線集團和一些個人可以通過各種各樣的手段以最高的價格把過剩的股票倒給你。
隨便翻開哪天的財經報紙，你都會驚訝地發現裏面充斥着大量半官方性質的聲明。說這些話的權威人士都聲稱消息確切，因爲他們是“大內線”、“大股東”、“高管層”或“掌權人士”。我面前就是今天的一摞報紙，我隨便從裏面挑出來一條，你聽：“一位大金融家透露，市場近期不會衰退。”
這裏還有一條，說的是一支近期變成活躍股的股票，透露消息的是一個“大股東”。如果真有這麼個人，那究竟是董事會的十幾個股東中的哪個顯然，用匿名的方式，不管誰信了消息但倒了黴，都沒法怪誰。
除了要研究大家的成功先例之外，交易商還必須考慮股票交易中的反面教材。除了研究如何賺錢，你還得懂得如何避免虧損。知道什麼不該做，比知道什麼該做更重要。所以最好記住，個股的漲勢中或多或少都有些控盤因素，內線拉擡價格只有一個目的：高價出脫。但證券公司的普通客戶，一般都自認爲不那麼容易上當，因爲他會堅持尋找股票上漲的原因。操作者自然會迎合這種“聰明”來“解釋”爲什麼會漲，以便出貨。我相信，如果不允許媒體刊登匿名的利多消息就是那些故意放出的促使大家買進或繼續持股的消息，大家就不會虧那麼多了。
幾乎所有匿名股東或內線人士放出的利多消息都是不可靠的，都是用來刻意誤導大家的，但大家都認爲，這些聲明既然沾有官方性質，所以是可信的，因此損失的資金每年都不止幾百萬。
比如說，一家公司的業務經歷了低谷，所以股票沒人買。報價器上的數字反映的是，對股票實際價值的總體、大概的估值。如果價格低於價值，也就是股票比較便宜，就會有人知道，然後買進，價格就會漲；而如果價格高於價值，也就是很貴，同樣會有人知道，然後賣出，價格自然會跌。而現在價格不偏不倚，所以無人問津，也沒人動手。
假如公司的業務發生了轉機，誰會最先知道，內線還是大家絕對不會是大家。然後會發生什麼如果情況持續改善，公司收入就會增加，公司就能恢復分紅，如果分紅持續，還可能提高股息。也就是說，價值漲了。假如情況持續好轉，管理層會在第一時間把好消息公之於衆嗎總裁會把消息透露出來嗎會有股東第一時間站出來不具名發表聲明，出於博愛精神讓報紙財經版和通訊社報道的讀者受益嗎會有低調的內線以慣用的匿名方式告訴大家公司前景一片大好嗎
時間點不對，所以他們當然不會。他們會隻字不提，報紙不會有報道，報價器也不會透露風聲。89他們會謹慎地封鎖真正的利多消息，不讓大家知道，“大內線”們會在沉默中吸夠。隨着知道內情的人的低調買進，價格開始漲。財經記者明白內線們應該知道上漲的原因，就會去採訪他們。這些不願透露姓名的內線們會怎麼做他們會一致宣稱自己毫不知情，漲勢毫無根據，甚至說自己是做實業的，根本不關心股市和股民的行爲。
假如價格繼續上漲，直到有一天，瞭解實情的內線滿倉了。華爾街上就會涌入大量利多消息。而且報價器顯示出了“可靠消息”，公司業務的確好轉了。當初那些不具名的低調股東曾說漲勢毫無理由，現在卻說，股東們有充分的理由相信公司前景一片大好。當然還是不具名，這樣你就不知道這其實是同一個人了。